公司2017H1收入为9,347.58万元，同比增长6.53%；扣非归母纯利润是834.92万元，同比增长17.26%，利润增长根本原因是公司调整产销结构、实施回收技改等措施导致生产所带来的成本下降，产品盈利能力增强；毛利率38.15%，同比上升3.32pcts；期间费用一下子就下降：管理费用率为10.19%，同比下降0.03pct；销售费用率为4.13%，同比上升0.92pct；财务费用率为10.95%，同比下降0.26pcts；经营活动净现金流为9.53万元，同比下降99.76%，根本原因是公司销售收回票据到期或贴现数减少, 导致经营现金流入减少。

　　纽米科技是锂电池湿法隔膜领先企业。公司专注高性能锂电池隔膜，基本的产品包括湿法锂电池隔膜、陶瓷涂布隔膜和三层复合锂电池隔膜，主要客户包括LG、沃特玛、天津力神等一线,469.09万元，同比增长235.06%，利润大幅度增长根本原因是公司产品销量同比增长25.14%，同时严格管控成本，盈利能力加强。

　　高性能湿法隔膜扩产能&成本管控双管齐下。公司于2017年6月真正开始启动“2×3000万平米/年高性能锂离子电池隔膜项目”，预计年底将建成投产。目前公司重庆本部拥有两条高性能湿法锂离子电池隔膜生产线和六条涂覆隔膜生产线，子公司昆明云天化拥有两条三层复合干法隔膜生产线，所有生产线运行顺利，产能均在逐步释放中。公司通过采取调整产销结构、产品发运方式、客户运维策略及回收现有微孔隔膜生产的核心设备与涂布隔膜产品并对其进行技术改造等措施，大大降低生产所带来的成本，增加利润空间。

　　持续研发投入，保持竞争优势。公司2017H1管理费用为952.86万元，其中研发费用为387.19万元，同比增长18.20%；公司已拥有专利数24项，其中发明专利2项，实用专利22项，2017H1新增实用专利4项。2016上半年公司成功研发出12微米高强度锂离子电池隔膜，该产品内部晶体高度完整，具备与16微米同等或更高的机械强度。此外，公司一直在优化隔膜规模化的生产技术方法，包括隔膜湿法、干法三层复合生产技术、优化萃取系统改进技术等，保持在高端隔膜行业的竞争优势。

　　盈利预测、估值及投资评级。纽米科技是锂电池湿法隔膜领先企业。2016上半年公司高性能隔膜扩产能项目顺利启动， 12微米高强度锂电池隔膜研发成功。公司目前交易方式为协议转让，最近交易日为2017年8月30日，市值6.83亿元对应2016年PE为 41X，建议积极关注。

　　本文节选自中信证券研究部已于2017年9月2日发布的报告《纽米科技（831742）2017年中报点评-湿法隔膜领先企业，2017H1产能扩张&技术突破齐发力

　　关于使用本资料的需要注意的几点以及不当使用可能会带来的风险或损失。（1）本资料的接收者应当仔细阅读所附的各项声明、信息公开披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注在关键假设条件下投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义（如：给予个股“买入”投资评级，并不等同于建议在当前时点/当前价位执行买入的投资操作）。（2）以往的表现不能够作为日后表现的佐证或担保。投资者不应单纯依靠所接收的相关信息而取代自身的独立判断，须自主作出投资决策并自行承担投资风险。（3）投入资金的人在进行具体投资决策前，还须结合自己情况并配合其他分析手段。投入资金的人在使用该项服务辅助进行具体投资决策时，还需要结合自己的风险偏好、资金特点等详细情况，并配合包括“选股”、“择时”分析在内的各种辅助分析手段形成自主决策。（4）为避免对本资料及其对应的证券研究报告所涉及的研究方法、投资逻辑及其关键假设、投资评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失，在必要时应寻求专业投资顾问的指导。